2012年年初至今，棉花市場經(jīng)歷了一波徹頭徹尾的下跌行情，但目前價位有些尷尬：一方面價格已經(jīng)跌破前期低點，大幅做空顯然風(fēng)險很大；另一方面，底部不遠(yuǎn)了，一旦做多，上方空間有多大不得知。筆者認(rèn)為，當(dāng)前棉市操作應(yīng)更加靈活，或許快進(jìn)快出、高拋低吸策略最合適。
拋儲傳聞再次襲來
7月30日午后，棉花期貨盤面變得躁動起來，連續(xù)兩波大幅跳水令逢低做多的投資者慌了手腳，究竟發(fā)生何事會使得價格如此走勢。據(jù)傳，國儲棉有計劃拋售100萬噸，其中陳棉30萬噸，拋售價格15000元/噸；2011/2012年度收儲棉花70萬噸，拋售價格18500元/噸。當(dāng)時期貨價格在19000元/噸之上，面對如此具體的計劃，市場還是選擇了相信。在第一波急跌行情中，空頭打壓占主導(dǎo)作用，第二波急跌則是多單扛不住而平倉離場所致。這兩種作用疊加在一起，棉價跌破前期低點18635元，最低至18540元。最后期現(xiàn)價差僅200點左右。
資金轉(zhuǎn)向強(qiáng)勢品種
美國的一場干旱鑄就了大豆、豆粕、玉米以及小麥的強(qiáng)勢行情，豆粕也因此成為近兩個月以來的明星品種。每次回踩之后又有沖高可能。隨著資金的不斷流入與流出，豆粕等強(qiáng)勢品種繼續(xù)成為追捧對象，而棉花黯然失色。由于內(nèi)外盤的聯(lián)動性較強(qiáng)，所以國外的商品市場也是如此，美棉境遇不佳，原本以為內(nèi)外價差的高位回落要依仗美棉強(qiáng)勢，現(xiàn)在看來，后者也自身難保，鄭棉在基本面無指引的狀況中只能跟隨資金隨波逐流。
利空出盡是利多
除了政策面因素之外，還要關(guān)注下游需求情況，包括棉紡織企業(yè)庫存、新年度棉花供需以及新棉生長情況。目前而言，紡織企業(yè)棉花庫存量很低，已經(jīng)處于歷史新低，但上游棉花企業(yè)庫存正在增加，說明紡織企業(yè)采購不積極。從“堆積如山”的港口棉花庫存可以看出，前期進(jìn)口棉增量太大，而目前內(nèi)外棉價4000點的差距，配額價格也被“爆炒”，沒有企業(yè)愿意高價采購。
新年度棉花供需狀況其實沒有太大利空，天氣炒作或許令棉花有翻身機(jī)會。在歷年8月中下旬棉花進(jìn)入關(guān)鍵生長期——吐絮期后，降雨量影響明顯增強(qiáng)。當(dāng)前北方暴雨頻發(fā)，南方也進(jìn)入臺風(fēng)周期，山東等地區(qū)棉花生長難免會受到影響。這樣的局面明顯偏多。試問，再跌可靠么？
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